还有几个小时，虎牙就要登录资本市场，成为游戏直播的“第一股”。

路透社消息称虎牙直播IPO定价12美元，公司市值约24亿美元，约合人民币152亿元。虎牙表示，2017年，就游戏营收和游戏玩家数量来说，中国拥有全球最大的电子游戏市场。在2017年第四季度，虎牙手机月度活跃用户近4000万。

到了今年一季度，虎牙拥有约9290万月平均访问用户，较去年同期的7800万增长19.2%。该公司第一季度的移动月平均访问用户约为4150万，较去年同期的3320万增长25.0%。

不过资本市场更期待的是，虎牙与腾讯之间产生的“化学反应”，毕竟因为李学凌、YY等关系的存在，虎牙此前并不是特别积极主动靠近腾讯。

“第一股”的“底气”

能够成为游戏直播的“第一股”，虎牙还是有着自己的布局和想法的。

在内容布局上，虎牙不仅仅在KPL、LPL等专业电竞游戏赛事上与腾讯有着深度合作，更是在2018年初拿下了LCK的独播权，成为2018年唯一一个集齐LOL五大赛区联赛的直播平台。

除了游戏平台内容建设外，虎牙另一护城河在于合理的主播生态体系。2017年虎牙营收大约为20亿元,其支付给主播的部分就超过五成。通过多年积累，虎牙已构建起一套完整的主播培养体系。

在《王者荣耀》刚刚兴起之时，虎牙是唯一一个布局和培育了相关游戏主播的直播平台，根据2017年11月份小葫芦发布的主播人气榜显示：《王者荣耀》全网前十名的游戏主播中，虎牙独占7席，斗鱼只占2席。

不过，虎牙也曾在2015、2016年间遭遇过各种波动。2015年1月，腾讯旗下成立了龙珠直播。当时，龙珠累计募集了5.78亿元，斗鱼则累计募集约6.5亿的资金，二者旗鼓相当。

至此，各种挖角、口水战、炒作达到一个“巅峰状态”，尽管这种做法是“杀敌一千，自损八百”，但的确是做到了扩大市场份额的效果。这让虎牙这种在上市公司体系下的直播平台难以通过热钱去PK，失去了大量机会。根据YY发布的2015年各季度财报显示，虎牙直播在2015年Q1、Q2、Q3亏损相继为9200万元、9400万元、1.22亿元，全年亏损超过4亿元。

还好在2015年初的时候，李学凌表示，将继续加大虎牙直播投入，2015年预计投入7亿元。不过相比斗鱼这些竞争对手的“灵活多变”，虎牙在上市公司这个大命题背景下，无论是反应速度，还是资金的运转灵活性都略占下风。

毕竟，直播平台的核心竞争力是无非就是内容获取能力、流量获取能力与流量变现能力，当资本趋近理性的时候，自然会留下最后的强者。

说以说，这7亿元只能是虎牙的一笔“保命费”来度过那段资本最为疯狂的时期，在那两年间，最多出现过千款直播平台在市场上，在这场混战当中，虎牙依靠着此前的资源、技术积累“活了”下来，并与斗鱼进入到了行业的第一梯队。

与腾讯的“相爱相杀”

尽管腾讯现在已经成为了虎牙的核心股东，但虎牙与腾讯的关系一直非常微妙。

因为虎牙背后有着YY、李学凌这样的存在，所以YY以及李学凌在多年之前对腾讯的态度，让人感叹生意场上的竞合关系果然是错综复杂。

在2011年6月，李学凌曾经公开表示，腾讯总裁办下令终止跟YY的一切合作，包括已经签了合同的合作都停止。而更早之前，马化腾出价1.5亿美元收购YY，并返还给创始人40%的股份，但最终被李学凌拒绝。后来，腾讯推出QTalk产品，但却未能和YY分庭抗礼。

“所有不是腾讯的，是腾讯的敌人的，都是我们的朋友。”这是李学凌当时对媒体的公开说法。

然而，在YY内部孵化而出的虎牙，却是依靠着腾讯完成的原始积累。2012年底，YY游戏直播创始人古丰开始内部创业，启动YY游戏直播业务（虎牙直播的前身），这一年也成为了业内公认的游戏直播元年。依托于MMORPG端游时期积累的语音工具用户，YY推出秀场直播后迅速打开局面。2012年，《英雄联盟》在国内全面爆发，在用户规模上快速破亿，给游戏直播带来了用户增量。

毕竟在游戏、电竞这些地盘，当真要绕过腾讯做直播，是一件不可能完成的任务。一个是类似《英雄联盟》这样的强势IP都在腾讯手上，另一个是最大竞争对手斗鱼一直与腾讯保持着紧密的联系。

最要命的是，斗鱼与腾讯的关系不止于合伙伙伴的关系，而是资本上的深度合作，粗略估算，腾讯在斗鱼上的累积投资金额约为50亿人民币。

现在李学凌的口径则是，腾讯成为虎牙直播的战略合作伙伴后，相信双方会合力为中国的年轻游戏用户，提供游戏直播及电竞赛事等内容服务。虎牙直播也将在此次战略合作中，巩固其在直播市场的领先地位。

甚至，李学凌都做好了“放弃”虎牙的心理准备。在腾讯入股的协议中，腾讯可以在随后两年逐步通过市场公开价格购买虎牙直播剩余股份，最多达到50.1%的控股权。意味着，腾讯如果愿意购买就可以获得对虎牙的控股权。